01 權(quán)益市場(chǎng)展望

　　上周A股調(diào)整幅度較大，上證指數(shù)跌1.6%，全A的日均成交額1.55萬億元，與前一周基本持平。結(jié)構(gòu)層面成長(zhǎng)風(fēng)格回調(diào)較大，科創(chuàng)50下跌4.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.3%，小盤風(fēng)格則相對(duì)堅(jiān)挺，中證2000下跌1.2%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年3月17日至2025年3月21日。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）

　　宏觀

　　1至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布

　　3月17日，統(tǒng)計(jì)局公布1至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。2025年1至2月工業(yè)增加值同比增5.9%（前值6.2%），社零同比增4.0%（前值3.7%）；1至2月固定資產(chǎn)投資增速同比增4.1%（前值3.2%），地產(chǎn)投資同比-9.8%（前值-10.6%），廣義基建投資同比增10%（前值9.2%），制造業(yè)投資同比增9%（前值9.2%）；1至2月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.3%，較前值回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　A股

　　保持相對(duì)均衡的配置

　　受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的正面變化以及海外資金再平衡的需求，當(dāng)前股市定價(jià)了較為合意的一種理想環(huán)境，即美元偏弱但外需沖擊有限、內(nèi)需趨于復(fù)蘇且科技產(chǎn)業(yè)積極發(fā)展。無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個(gè)月都存在較多的不確定性，4月是關(guān)鍵的驗(yàn)證期，當(dāng)前或宜保持相對(duì)均衡的配置。4月初的美國關(guān)稅方案對(duì)全球市場(chǎng)可能會(huì)有顯著的影響，關(guān)注歐洲財(cái)政計(jì)劃帶來的投資機(jī)會(huì)，若關(guān)稅影響超出預(yù)期則全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能會(huì)受到較大沖擊，紅利和內(nèi)需消費(fèi)有防御價(jià)值，值得關(guān)注。

　　港股

　　可能處在短期逆風(fēng)階段　　

　　港股連續(xù)兩周調(diào)整，上周恒生指數(shù)跌1.1%，恒生科技跌4.1%。本輪港股的上漲始于1月中旬，背景是美國首次僅加征10%關(guān)稅，好于悲觀預(yù)期，此后是DeepSeek驅(qū)動(dòng)的第二輪上漲。當(dāng)前無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個(gè)月都存在較多的不確定性，4月是關(guān)鍵的驗(yàn)證期，港股可能處在短期逆風(fēng)階段。

　　美股

　　對(duì)美股偏中性

　　上周三大指數(shù)皆上漲，此前的下跌趨勢(shì)暫緩，道指漲1.2%，反彈幅度最大，風(fēng)格切換至價(jià)值。上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議意外宣布4月開始放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減節(jié)奏，讓市場(chǎng)解讀為偏鴿派，鮑威爾對(duì)美國經(jīng)濟(jì)偏樂觀的表述也對(duì)金融市場(chǎng)情緒形成支持。上周美債收益率小幅回落至4.25%，美股有所企穩(wěn)。但往后看，若通脹數(shù)據(jù)遲遲不降溫，而就業(yè)、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又繼續(xù)回落的話，滯脹的擔(dān)憂或仍將卷土重來。短期對(duì)美股偏中性，未來需要關(guān)注特朗普政策的變化。

　　02 一周市場(chǎng)回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌2.89%，深證綜指下跌2.17%，上證指數(shù)下跌1.60%，中小綜指下跌2.07%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌2.52%，中證500指數(shù)下跌2.10%。

　　主流指數(shù)中，上海金指數(shù)上漲1.62%，表現(xiàn)最好；北證50指數(shù)下跌7.39%，表現(xiàn)最差。

　　市場(chǎng)主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2025-3-21。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022-3-21~2025-3-21，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場(chǎng)運(yùn)作情況

　　海外市場(chǎng)方面：截至3月21日，道瓊斯美國石油指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為2.94%；恒生科技指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-4.10%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。